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市场弱势震荡中迎来政策积极信号，展望后市，利好影响下市场行情将如何演绎呢？

澎湃新闻搜集了10家券商的观点，大部分券商认为，目前市场已具备以往历史底部特征，积极信号的出现将持续改善风险偏好，A股有望迎来新一轮上行周期。不过，短期“政策想象空间”有限，A股可能延续震荡市。

中金公司表示，当前A股市场已计入较多偏审慎预期，同时市场调整让估值、情绪和投资者行为进一步呈现出偏底部特征。结合政策层面积极化，对于后续市场表现不必悲观，A股当前位置机会大于风险。

“目前，企业盈利处于底部，上市公司掀起回购潮也是市场底部的重要标志。后续资本市场政策有望持续催化，中期视角坚定活跃牛。”中信建投证券称。

招商证券进一步指出，随着后续各项细则逐步落地，资本市场新一轮政策支持发力周期加速，将持续改善风险偏好，A股有望迎来新一轮上行周期。

节奏方面，国泰君安证券表示，由于利好和利空大多已被预期到，因此后市或以横盘震荡为主。申万宏源证券进一步指出，重磅政策集中兑现后，短期“政策想象空间”已有限，对应A股可能延续震荡市。

配置方面，券商是多家机构看好的方向。中金公司便指出，受益于资本市场政策预期的非银板块有望表现较好。

“‘活跃资本市场’下投资端改革加速，中期看好机构业务增长加速、配置低位的券商龙头。”国泰君安证券进一步指出。

中信证券：市场已具备以往历史底部特征

目前，市场再现三重谷底，已具备以往历史底部特征。同时，政策积极信号已非常明确，政策举措正不断落实，须坚定信心。不过，政策起效及市场情绪的扭转需要时间，须保持耐心。

首先，从市场目前的状态来看，政策预期从无到亢奋再回到冰点，情绪也重回谷底，市场环境已具备以往历史底部的特征。

其次，从政治局会后的政策动向来看，财政政策会变得更加积极，化债举措已在稳步推进，地产领域的进一步宽松可期，部分城市已衍生出多样化的放松举措，活跃资本市场政策率先落地，放松优质证券公司资本约束超市场预期。

不过，政策落地后的作用来看，预计政策效果的最早体现可能要到9月，但8月经济数据不会进一步恶化，市场情绪已经进入失望和宣泄阶段，情绪扭转需要时间。

配置上，建议投资者在产业主题继续围绕地产、科技、能源资源三大维度布局，政策主题围绕后续政府开支的增长，并关注数字经济和地方化债受益主题。

中金公司：偏底部特征进一步呈现

当前A股市场已计入较多偏审慎预期，随着市场调整，估值、情绪和投资者行为进一步呈现出偏底部特征，投资吸引力也进一步增加。展望后市，结合政策层面积极化解当前主要矛盾、企业盈利底部逐渐显现，对于后续市场表现不必悲观，A股当前位置机会大于风险。

配置方面，建议投资者阶段性关注价值风格，中报期间关注业绩可能超预期低预期个股，并关注三条主线：一是受益于地产政策边际变化、基本面修复空间和弹性比较大的地产链相关行业，如房地产，以及家电、家居等地产后周期相关行业。同时，受益于资本市场政策预期的非银板块等也有望表现较好。

二是需求好转或库存和产能等供给格局改善，具备较大业绩弹性的领域，如白酒、白色家电、珠宝首饰、电网设备和航海装备等。三是股息率高且具备优质现金流的领域，低估值国央企仍有修复空间。

而前期涨幅较大的TMT相关行业，可能短期内面临一定压力。

中信建投证券：市场正处底部

目前，企业盈利处于底部，政策利率调降时点与幅度超预期，后续地产与资本市场政策有望持续催化，回购潮也显示积极信号，中期视角坚定“活跃牛”。

一方面，上市公司掀起回购潮是市场底部的重要标志，也是提振市场信心的重要举措，今年以来，A股上市公司发布的股份回购方案数量已逼近去年全年总量，近一周回购方案的密集发布亦有望提振信心。

另一方面，政策持续发力，政策利率调降时点与幅度超预期，证监会答记者问释放积极信号，中期视角下坚定“活跃牛”。

配置方面，投资者可重点关注以中特估为代表的低估值高分红方向。行业方面，关注地产链、建筑、券商、保险、汽车、机械设备、有色/石油等。

国泰君安证券：横盘震荡

展望后市，由于利好和利空大多已被预期到，因此后市或以横盘震荡为主。一方面，从利空角度看，经过长时间的调整，投资者对增长换挡等长期不确定性没有太大的分歧，对短周期经济预期趋于一致，利空预期已经打进股票价格里，指数下行有底。

另一方面，从利多的角度看，各种政策发力，围绕房地产、活跃资本市场、地方债务化解等利好政策还会继续出台，但是大多数的政策举措也已经被市场所普遍预期到。

同时，由于利多的预期也已经反应了，因此整个市场短期处在相对均衡的状态，预计后市大盘指数在现有箱体内横盘震荡。

配置方面，建议投资者布局TMT+券商反弹。前期科技股调整充分，数字要素顶层设计和AI审批有望加快，可布局计算机、传媒、通信。其次，“活跃资本市场”下投资端改革加速，中期看好机构业务增长加速、配置低位的券商龙头。

申万宏源证券：延续震荡市

政治局会议定调后，少数市场人士担忧政策能否落地，这本就是过度悲观的预期。目前，政策陆续落地，市场不会再怀疑政策决心，但少数市场人士对政策效果快速显现仍有犹疑。

因此，决定后续市场走向的关键变量还是“政策想象空间”。重磅政策集中兑现后，短期“政策想象空间”已有限，对应A股可能延续震荡市。

展望后市，活跃资本市场的政策落地，中期更利好大券商，短期市场预期有待修正。博弈后续政策兑现，更好的抓手是在回调中左侧布局地产股。同时，继续提示下一阶段更看好中特估和一带一路。

中期而言，AI应用端拓展，如机器人、汽车智能化、游戏的美股映射，仍是主题性机会的重要来源。

兴业证券：积极信号正在出现

近期市场弱势震荡，核心症结仍在于投资者信心不足、风险偏好萎靡、市场情绪脆弱。并且，7月经济、金融数据低于预期，以及海外二次通胀预期升温、美债利率逼近本轮加息周期高点等，进一步加剧了市场的担忧。

不过，“乌云”背后，一些积极的信号正在出现。当下建议坚定信心的同时保持耐心，等待情绪修复的“曙光”。

首先，宏观政策上，各项呵护措施已在落地。8月15日，央行分别调降1年期MLF和7天逆回购操作利率15BP与10BP，为自6月以来的年内第二次降息。8月17日，央行2023年二季度货币政策执行报告进一步推出促进融资和信贷成本降低、必要时可新设结构性工具、统筹协调金融支持化债等增量部署。

其次，资本市场政策上，监管层也积极发力推动市场信心修复。8月18日，证监会有关负责人就活跃资本市场、 提振投资者信心答记者问时，明确表示将推出加强一、二级市场的逆周期调节、鼓励推动上市公司分红回购、降低交易成本、深化并购重组市场化改革、发展权益类基金等利好举措。

再次，从四大蓝筹ETF净申购情况来看，当前市场也已处于底部区域。7月以来，四大蓝筹ETF的净申赎份额加速上行，当前已处于历史极高水平，或代表A股当前已处于底部区域。

因此，尽管近期市场由于内外部风险因素的冲击再度回落，但随着市场重新来到年内低位、政策呵护逐步落地、积极因素逐步呈现，当前已是“黎明前的黑暗”，建议投资者坚定信心、保持耐心，等待风险偏好修复的“曙光”。

配置上，投资者可做好两手准备。一方面，立足防守，以中长期的确定性应对短期的不确定，持续关注低波红利资产。另一方面，中期在高质量发展下，仍是结构性行情特征，聚焦景气优势的方向，可关注高景气方向。

招商证券：A股有望迎来新一轮上行周期

本次活跃资本市场一揽子措施从投资端、融资端再到交易端，三端协同发力，向市场明确传递了监管部门明确的决心和坚定的信心。相较于过往对融资端的重视，本次发力政策重点在于提振投资者信心，构建投资者友好型市场。

展望后市，随着后续各项细则逐步落地，资本市场新一轮政策支持发力周期加速，将持续改善风险偏好，A股有望迎来新一轮上行周期。

虽然近期市场对政策和经济预期的反复造成A股最近一周有所调整，但站在当前时点，无需过度担忧，资本市场政策支持发力周期、稳增长政策预期、盈利拐点、美联储加息终点渐近等都将助推A股进入上行周期。

配置方面，投资者围绕业绩边际改善明显的TMT，如计算机设备及应用、半导体、消费电子、元器件等，以及耐用消费品的家电、家居用品、汽车及零部件等仍是市场主要思路。

华泰证券：月底前或底部震荡

上周市场风险偏好承压，日均成交额回落至7000亿元以下。不过，近期悲观情绪或已定价金融、经济数据走弱和美元、美债利率的反复，市场有望获得支撑。

具体而言，一是全A风险溢价创年初以来新高，已回踩至1年均值+1.5x标准差附近；二是央行呵护下人民币汇率边际企稳；三是MLF利率超预期调降，证监会就活跃资本市场宣布一揽子措施，政策渐次落地中。

展望后市，考虑美股调整、解禁高峰、业绩窗口的综合影响，月底前市场或底部震荡，破局信号可能为地产、资本市场政策加码或中美利差见底（对应北向净流出减压）。

配置上，建议投资者关注电子、医药、工业金属、消费建材、游戏、计算机、非银等和红利板块。

国金证券：宽幅震荡

展望后市，对A股仍维持宽幅震荡的判断，建议投资者坚守高位“不冒进”原则，静待国内经济进入“被动去库”阶段，才有望类比2020年走出较大行情。

当市场盈利底与估值底确定时，趋势将大概率向上；而目前导致市场调整的原因，更多是悲观情绪、信心缺失的宣泄。

考虑到情绪面已降至低位，而证监会就“活跃资本市场”提出了解决市场担忧的融资过度、减持泛滥、长期资金“短考核短交易”等问题，相信“好公司”、“长资金”及“完善的交易机制”等政策方向将有助于提振市场信心，引导市场反弹一触即发。

配置方面，券商受益于“活跃资本市场”，经纪业务、两融业务、衍生品及资管业务等均有望受益，考虑券商做多动力依然较高，静待交易过热风险化解后仍有望迎来新一轮上涨。

华西证券：短期内继续大跌概率较低

站在当下，万得全A的市盈率为14倍，回落至近三年13%的分位；万得全A风险溢价为5.9%，升至近三年95%分位，A股已位于中长期价值配置区间。本轮“政策底”探明后，A股大概率会维持在一定区间来回震荡，短期内继续大跌的概率较低。

历史上A股“政策底”后，市场底部区间往往需要反复夯实，等待政策效果的验证。虽然“政策底”确认后市场往往出现反弹，但市场底部的构筑往往不是一蹴而就的，对经济基本面预期的好转和对资本市场信心的恢复才是市场走出底部的主要驱动力。

金融界12月7日消息，市场继续评估近期经济数据对美联储货币政策的影响，并对美联储坚持激进货币政策使经济降温以遏制通胀的目的的担忧加剧，美股全线走低，道指跌超350点，纳指跌超200点跌幅达2％，能源、社交媒体及半导体板块普跌，哔哩哔哩涨4.4％，Meta Platforms跌6.8％，英伟达跌3.69％，波音跌3.61％。

截止收盘，道琼斯指数下跌351.02点，跌幅1.03％报33596.08点；标普500指数下跌57.58点，跌幅1.44％报3941.26点；纳斯达克综合指数下跌225.05点，跌幅2.00％报11014.89点。

纽约商品交易所2月交割的黄金期货上涨1.10美元，涨幅近0.1％收于每盎司1782.40美元，此前连续下跌。3月到期的银价下跌8美分，至每盎司22.335美元跌幅0.4％。3月钯价下跌9.80美元，跌幅0.5％至每盎司1,851.50美元；铂价下跌12.10美元，跌幅1.2％收于每盎司995.40美元的两周低点。3月期铜上涨2美分至每磅3.818美元，涨幅0.6％。

纽约商品交易所西德克萨斯中质原油1月期货下跌2.68美元，收于每桶74.25美元跌幅3.5％。道琼斯市场数据显示，这是自2021年12月23日以来近月合约的最低收盘水平。ICE欧洲期货交易所2月全球基准布伦特原油价格下跌3.33美元，收于每桶79.35美元跌幅4％，为1月3日以来的最低收盘水平。纽约商品交易所1月汽油价格下跌5美分，至每加仑2.1491美元跌幅2.4％；1月取暖油价格下跌8美分，收于每加仑2.9155美元跌幅2.8％。1月份天然气收于每百万英热单位5.469美元，下跌1.9％，周一跌超11％。

热门中概股周二较多上涨，纳斯达克金龙指数收涨1.3％。途牛涨超19％，小牛电动涨超14％，水滴公司涨超13％，怪兽充电涨超11％，陆金所控股、涂鸦智能涨超9％，中网载线、聚好商城、高途、品钛、知乎涨超6％。泛华金控、爱奇艺涨超5％，声网、理想汽车、哔哩哔哩、秦淮数据、博实乐、360数科涨超4％，贝壳、名创优品、诺华家具、平潭海洋、康乃德生物医药、小鹏汽车、蔚来、腾讯音乐、唯品会等涨超3％。

中汽系统、海川证券跌超28％，九紫新能跌超25％，苏轩堂、讯鸟软件跌超14％，华瑞服装、尚德机构跌超12％，比特数字跌超10％，趣店、智富融资、昱辉阳光跌超9％。宝盛科技、金太阳教育、雅乐科技、悦航阳光跌超8％，盈喜集团、房多多、亿航、趣头条、趣活、魔线跌超7％，凯信远达医药、见知教育、泛生子基因、乐居、阿特斯等跌超6％。

美国10月份贸易逆差扩大 进口增加的同时出口下降

美国10月份贸易逆差连续第二个月扩大，进口增加但出口下降，这可能对第四季度的经济增长造成压力。

美国商务部周二公布的数据显示，10月份的商品和服务贸易逆差扩大40亿美元，至782亿美元，扩大幅度为5.4％。这些数字没有经过通胀调整。经济学家的预测中值为贸易逆差扩大至800亿美元。美国政府的数据显示，商品和服务的进口额增长0.6％至3,348亿美元，出口下降0.7％至2,566亿美元。

美国预计2023年石油产量创纪录 一改此前连续5个月的预测下调

美国上调了明年的石油产量预测，而此前连续五个月的预测下调曾引发对页岩油产量增速下滑的担忧。根据美国能源信息管理局的月度报告，明年的产量有望达到1,234万桶/日，超过2019年1,231.5万桶/日的创纪录水平，完全逆转了11月份的预测大幅下调。对今年产量的预测也有所提高。

新的预测可能有助于平息人们对美国页岩油生产的担忧——这是全球屈指可数的几个产量增长点之一，而此前的预测下调曾让人担心即使在原油价格仍远高于钻井公司盈亏平衡成本的情况下，美国页岩油产量增长依然放缓。尽管对经济增长的担忧在最近几周给市场带来了下行压力，但如果页岩油产量减速，仍会给原油供应增加新的风险。

根据贝克休斯的数据，美国的石油钻井平台数量今年已增加约30％。页岩油生产商以谨慎步伐扩大钻探规模，非常注重资本纪律和股东回报。

欧洲央行首席经济学家：通胀接近峰值 利率将再次上调

欧洲央行首席经济学家Philip Lane表示，消费者价格涨幅可能接近顶峰，同时承认借款成本将再次上升。对通胀是否达到顶峰“做出判断可能为时过早，但我有合理的信心说可能已接近通胀峰值”，他周二接受采访时说道。“但是否已经是顶峰，或者是否会在2023年初达到，仍然不确定。”

“我们确实预计有必要进一步加息，但已经做了很多工作，”据欧洲央行网站的文本，他说道。“现在起点不同了。我们已经把利率提高了200个基点。我们应该考虑到已经完成的规模。”

关于消费者价格，他表示，不能“排除明年初通胀进一步上升。一旦我们度过了2023年的最初几个月，然后在春季或夏季，我们应该会看到通胀率大幅下降。话虽如此，但通胀率从目前非常高的水平回到2％的过程需要时间。”当被问及2023年通胀率是否可能降至6％-7％时，他表示，“从当前高位的初步下行将是在该水平附近”，随后将进一步下降。

欧洲央行官员Herodotou：未来将继续加息 货币政策“非常接近”中性

欧洲央行管委会委员Constantinos Herodotou表示，该机构将再次提高借贷成本，尽管当前利率下的货币政策已接近既非扩张性也非限制性的水平。“我们非常接近中性区间，”Herodotou在全球监管论坛上表示，“我认为未来会再进行一次或多次加息。”在随后接受采访时，谈及将于12月14日-15日召开的欧洲央行本年度最后一次会议，他拒绝透露他所希望的加息幅度，并表示新一轮的经济预测将是关键。

“我宁愿等等看这些数据透露出哪些信息，再决定加息的规模，”他说，“但要关注的是通胀预期是否出现变动，以及是否存在薪资价格螺旋式上升的迹象。”

欧洲央行连续第三次加息75个基点的意向似乎正在减弱，同时在上周数据显示欧元区通胀从纪录高位有所放缓后，资本市场进一步押注升息50个基点。这将使存款利率升至2％。

FTX崩塌之际 加密货币交易平台币安11月交易活动增加30％

在Sam Bankman-Fried麾下加密货币帝国FTX轰然倒塌的11月，数字资产交易所币安上的交易活动大幅增加。

这家最大加密货币交易平台上的交易活动上个月猛增30％，当时FTX的流动性危机最终导致其破产并引发加密市场震荡。FTX崩盘的催化剂是币安首席执行官赵长鹏11月6日宣布称，由于FTX的自主代币FTT风险过高，该交易所卖出持仓。“在与FTX相关的震荡推动下，11月大型交易所中进行的交易规模增长23％，达到7,050亿美元。”研究员Kaiko在12月5日的新闻稿中指出。“这一增长主要是由币安推动的。”

高盛CEO预测美国明年将衰退 暗示要为降薪和裁员做好心理准备

高盛集团首席执行官David Solomon对经济前景做出悲观预测，并表示奖金缩水，甚至裁员并非没有可能。“必须要有心理准备，我们未来会遇到一些坎坷波折，” Solomon周二在接受采访时说。“需要对自己的财务资源、组织规模和业务发展更加谨慎。”

这可能意味着对成本的高度重视及放慢招聘速度，事实上招聘已经减慢了。Solomon说，“有可能对某些领域做出修剪”。

高盛的业务线与整体经济息息相关，该行预计经济增长将减速。Solomon表示，这意味着公司也不得不做出一些艰难的决定，特别是在软着陆远未得到保证的情况下。虽然高盛内部经济学家认为美国经济可能躲过衰退，但Solomon预测衰退或在2023年到来。

MSCI中国指数低位反弹逾三分之一，高盛：现价未反映中国重新开放一半利好

高盛策略师Dominic Wilson团队预计，中国经济重新开放，中国GDP增长未来12个月可加快至6.5％，较过去数季仅增长3.5％明显改善，可以带动与中国经济密切相关的资产类别。该行还称，目前市场只反映中国经济重新开放的40％利好，认为中国和新兴市场股市，以至铜市场、北亚地区货币都能继续受惠于中国重新开放消息。

据团队最新情景分析，若中国重新开放，恒生国指可从12月1日水平回升22％，见7768点，为最受惠中国开放的资产类别。与今日国指收盘价计算，高盛看好潜在升幅仍有近17％。

美国经济衰退预期升温，华尔街三大投行齐声唱空美股

华尔街三大投行陆续发出对2023年美股行情的悲观预测，认为美股明年还将下跌20％以上。其中，摩根士丹利预计，标普500指数将在2023年前四个月下跌24％，到3000点至3300点附近。美国银行预估，2023年美国一季度GDP或出现幅度为0.4％的负增长，标普500指数最低将下探至3000点。德银则预估，美股将于2023年年中触底，在明年上半年标普500指数将首先反弹至4500点附近，然后将在三季度暴跌25％，原因在于届时美联储的紧缩政策将导致美国经济步入全面衰退。

瑞银重申对哔哩哔哩买入评级目标价32美元

瑞银研报指，引述哔哩哔哩重申2024年达收支平衡，并强调2024年达到30％毛利率的目标。同时，管理层预计非通用会计准则下的营运支出将在今年第四季见顶，并在明年逐步回落。瑞银维持对哔哩哔哩买入评级，美股目标价为32美元。

陆金所旗下退出零售业务，将聚焦面向金融机构业务

陆金所控股公司旗下陆金所香港明年1月起无限期暂停零售业务。本次业务调整出于陆香港整体经营战略考量，以更好地整合资源，将聚焦面向金融机构业务。陆金所控股联席CEO计葵生此前表示，为进一步支持小微企业主业务发展，陆金所控股近期尝试推出新的小微企业主服务生态。

本文源自金融界