对冲套利法(对冲交易获利原理)

2023-03-28 05:01:58
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　　对冲基金盈利模式是什么，对冲基金的主要种类，个人如何购买对冲基金，对冲基金常用的投资策略有哪些？对冲基金是采用对冲交易手段运作的一种基金种类，最先起源于美国，近十几年来在中国逐渐发展起来，很多人对对冲基金的盈利模式了解甚少，下面中金网小编就带大家了解一下相关知识。

　　对冲基金的盈利模式(运作)：

　　1、最初的对冲操作中，基金管理者在购入一种股票后，同时购入这种股票的一定价位和时效的看跌期权。看跌期权的效用在于当股票价位跌破期权限定的价格时，卖方期权的持有者可将手中持有的股票以期权限定的价格卖出，从而使股票跌价的风险得到对冲。

　　2、在另一类对冲操作中，基金管理人首先选定某类行情看涨的行业，买进该行业几只优质股，同时卖空该行业中几只劣质股。如此组合的结果是，如该行业预期表现良好，优质股涨幅必超过其他同行业的股票，买入优质股的收益将大于卖空劣质股的损失;如果预期错误，此行业股票不涨反跌，那么较差公司的股票跌幅必大于优质股，则卖空盘口所获利润必高于买入优质股下跌造成的损失。

　　对冲基金的主要种类

　　股指期货对冲

　　股指期货对冲是指利用股指期货市场存在的不合理价格，同时参与股指期货与股票现货市场交易，或者同时进行不同期限、不同(但相近)类别股票指数合约交易，以赚取差价的行为。股指期货套利分为期现对冲、跨期对冲、跨市对冲和跨品种对冲

　　商品期货对冲

　　与股指期货对冲类似，商品期货同样存在对冲策略，在买入或卖出某种期货合约的同时，卖出或买入相关的另一种合约，并在某个时间同时将两种合约平仓。在交易形式上它与套期保值有些相似，但套期保值是在现货市场买入(或卖出)实货、同时在期货市场上卖出(或买入)期货合约;而套利却只在期货市场上买卖合约，并不涉及现货交易。商品期货套利主要有期现对冲、跨期对冲利、跨市场套利和跨品种套利4种

　　统计对冲

　　有别于无风险对冲，统计对冲是利用证券价格的历史统计规律进行套利的，是一种风险套利，其风险在于这种历史统计规律在未来一段时间内是否继续存在。统计对冲的主要思路是先找出相关性最好的若干对投资品种(股票或者期货等)，再找出每一对投资品种的长期均衡关系(协整关系)，当某一对品种的价差(协整方程的残差)偏离到一定程度时开始建仓——买进被相对低估的品种、卖空被相对高估的品种，等到价差回归均衡时获利了结即可。统计对冲的主要内容包括股票配对交易、股指对冲、融券对冲和外汇对冲交易。

　　期权对冲

　　期权的优点在于收益无限的同时风险损失有限，因此在很多时候，利用期权来取代期货进行做空、对冲利交易，会比单纯利用期货套利具有更小的风险和更高的收益率

　　对冲基金常用的投资策略：

　　现时，对冲基金常用的投资策略多达20多种，其手法可以分为以下五种：

　　1、长短仓，即同时买入及沽空股票，可以是净长仓或净短仓

　　2、市场中性，即同时买入股价偏低及沽出股价偏高的股票

　　3、可换股套戥，即买入价格偏低的可换股债券，同时沽空正股，反之亦然

　　4、环球宏观，即由上至下分析各地经济金融体系，按政经事件及主要趋势买卖

　　5、管理期货，即持有各种衍生工具长短仓。

　　对冲基金的最经典的两种投资策略是短置和贷杠。

　　1、短置，即买进股票作为短期投资，就是把短期内购进的股票先抛售，然后在其股价下跌的时候再将其买回来赚取差价。短置者几乎总是借别人的股票来短置。

　　2、长置指的是自己买进股票作为长期投资。在熊市中采取短置策略最为有效。假如股市不跌反升，短置者赌错了股市方向，则必须花大钱将升值的股票买回，吃进损失。短置此投资策略由于风险高企，一般的投资者都不采用。

　　3、贷杠在金融界有多重含义，其英文单词的最基本意思是杠杆作用，通常情况下它指的是利用信贷手段使自己的资本基础扩大。

　　综上所述，对冲基金盈利模式最主要是关注股票行情，找准行业很重要，同时杠杆作用也是不可忽略的一部分。

　　个人如何购买对冲基金？

　　第一步，通过私募顾问预约认购额度。目前，小额度对冲基金是比较稀缺的产品，投资者需要提前预约和争取才能购买到。

　　第二步，当额度确认之后，投资者在私募顾问的指引下，通过柜台或者网银将足够的认购款汇至信托公司指定账户当中，即私募基金证券投资专属资金托管账户。

　　第三步，客户汇款成功后要妥善保存好汇款凭证，并将凭证传真或者电子汇款单证明截图交予私募顾问。

　　第四步，私募顾问收到客户的汇款证明以后，会立即与信托公司核实资金是否到账，如果到账，领取私募基金证券投资信托计划合同书交予投资者，投资者在私募顾问的指导下签署合同。

　　第五步，投资者签好合同以后，交予私募顾问。私募顾问会寄给信托公司。信托公司签订合同以后，将合同和份额确认函交给私募顾问，私募顾问寄给投资者。至此，整个认购和合同签署流程已完毕，信托计划正式成立。

　　对冲基金如今是高风险高收益的投资产品，投资者在购买时，一定要注意以下四点。即：

　　1、产品的预警线以及止损线是多少。

　　2、对冲基金私募基金经理以及他的团队，产品的历史收益和过往业绩如何。

　　3、产品对资金灵活性的控制是怎么样的。

　　4、产品历史业绩中，最大回撤率是多少？在选定周期内任一历史时点往后推，产品净值走到最低点时的收益率回撤幅度的最大值，最大回撤用来描述买入产品后可能会出现的最糟糕的情况。最大回撤是一个重要的风险指标。

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　　对冲交易是一种艺术，相较于普通交易法，它更具备稳定性。交易者纷纷趋之若鹜。到底对冲是如何实现？又有何优势？

　　实际上，期货的对冲主要应用于商业降险中。一般的对冲是利用两笔相关联，方向相反，实力相近，盈亏相抵消的交易合同。通过跨周期、跨商品、跨市场实现对冲。交易者以此实现套利和保值。对冲只需要预估市场的强弱，无需选择判断方向走势，有利于规避系统的风险。可增加资金的稳定性，同时降低账户上的回撤。对未来不确定的情况下，可以实现盈亏互抵，降低风险。

　　虽然期货对冲有很多优势，但是并不代表进行对冲交易无需顾及。对冲交易的特点：

　　1、对冲品种一般是负相关，所以开仓操作要分析参考宏观数据面的分析，基本面的分析，技术面的分析，资金面的分析和事件预期的条件。

　　2、对冲不等于套利，套利注重波动强度的差异分析，对冲更多的是关注强弱特征的判断。

　　按照方法和角度的区分，对冲交易有不同的方法类型，分类讨论有以下几种：

　　1、宏观对冲是采用跨地区或者跨资产的对冲。比如：当我们看涨欧洲经济，而看空美国经济，可进行多欧元空美元交易。也可以利用欧洲股指与美元股指交易，实现相关产品的对冲。

　　2、基本面对冲是采取有供需关系的不同品种进行对冲。常见的有两种替代品之间的对冲交易，比如当锌矿的产能下降了，替代品铁矿石的产能会上升，弥补锌矿石的不足。

　　3、技术型对冲是利用不同的品种呈现的技术强弱特征的对冲。比如做空下跌趋势中的品种，做多上升趋势中的品种。

　　4、资金流向的对冲是观察不同的品种持仓的状况，在活跃品种中多头交易，做空不活跃品种，流出合约。

　　5、预期事件的对冲，这样的情况比较特殊，主要是受政策的影响，也就是在即将宣布重要数据或者突发政治决策后会发生的价格变化，按照市场的预期采取相应市场敏感度的措施。

　　面对不同的场景有着另类的对冲机制，分类处理后还需要注意以下几点：

　　1、从技术层面看，面对先反弹或者常处于高价的品种，大概率上涨。后反弹或者滞涨销售不佳的品种，大概率下跌。

　　2、在基本面对冲的分析中，趋势比价格更重要，首先分析趋势是否强烈，再判断价格。

　　3、从经验看，弱势品种对下跌的消息更加敏锐，强势品种受上涨消息影响更加明显。

　　4、对冲交易就要面对顺势与逆势，对顺势品种尽量及时进行，逆势产品可以从等趋势平缓再交易。同时，对冲交易者不能因为怕逆势而变成单向操作者。

　　5、对冲交易中的产品具有价格、基差等方面的差别，所有通常采取比值分析而不是比价分析。这也关系到交易的等额投资。

　　对冲机制不同于单边交易，对冲机制不如单边交易的系统成熟，却能去除某些我们不想承担的风险。在品种上涨时期，只要让多头收益+空头收益为正收益。下跌时期，空头收益+多头收益等于正收益，这一次对冲就是成功的。对冲有风险，需谨慎。

第 1、股指期货对冲套利

股指期货对冲是指利用股指期货市场存在的不合理价格，同时参与股指期货与股票现货市场交易，或者同时进行不同期限、不同(但相近)类别股票指数合约交易，以赚取差价的行为。股指期货套利分为期现对冲、跨期对冲、跨市对冲和跨品种对冲。

总的说来，易网行对冲基金的对冲策略交易模式主要有4大类：股指期货对冲、商品期货对冲、统计对冲和期权对冲。

第 2、商品期货对冲套利

与股指期货对冲类似，商品期货同样存在对冲策略，在买入或卖出某种期货合约的同时，卖出或买入相关的另一种合约，并在某个时间同时将两种合约平仓。在交易形式上它与套期保值有些相似，但套期保值是在现货市场买入(或卖出)实货、同时在期货市场上卖出(或买入)期货合约;而套利却只是在期货市场上买卖合约，并不涉及现货交易。商品期货套利主要有期现对冲、跨期对冲利、跨市场套利和跨品种套利4种。

第 3、统计对冲套利

第 4、期权对冲套利

期权(Option)又称选择权，是在期货的基础上产生的一种衍生性金融工具。从其本质上讲，期权实质上是在金融领域将权利和义务分开进行定价，使得权利的受让人在规定时间内对于是否进行交易行使其权利，而义务方必须履行。在期权的交易时，购买期权的一方称为买方，而出售期权的一方则称为卖方;买方即权利的受让人，而卖方则是必须履行买方行使权利的义务人。期权的优点在于收益无限的同时风险损失有限，因此在很多时候，利用期权来取代期货进行做空、对冲利交易，会比单纯利用期货套利具有更小的风险和更高的收益率。

散户只能做多才能盈利，大资金可以多空对冲或纯空盈利模式

　　指数综评：上证指数缩量下跌0.73%，前期下跌明显多且放量而上涨少而量也少，空头氛围格局。深成指收跌1.27%再度测试前期的颈线支撑，上证指数的年线不一定能支撑有力，深成指却有5个交易日运行在年线之下，颈线支撑效果还需要市场检验。创业板指数收跌1.27%，也是5个交易日运行在年线之下，均线系统三大指数集体偏空，结构形态创业板偏空跌破前期的低点。行情极弱，跌势不言底，涨势不言顶，不见真底或真顶不说转势才是理性的。

　　上图是上证指数的日线级别K线

　　潜力强势股整理：分别是000723美锦能源，600478科力远，000831五矿稀土， 603688石英股份， 000519中兵红箭，601238广汽集团，000591太阳能， 600516方大炭素，002189中光学， 600764中国海防，600718东软集团，600529山东药玻， 002085万丰奥威，000860顺鑫农业，600217中再资环，600879航天电子，601117中国化学， 000977浪潮信息， 300058蓝色光标，300161华中数控，002873新天药业，002733雄韬股份，002080中材科技，000925众合科技，300053欧比特，603927中科软。主升浪中无短线。搞丢好票也是一种操作错误。会经常调整排序和更换。

其它热点类点评：指数震荡行情，操作难度较大。指数和个股近期反复走跌为主，操作难度大增，开年持续下跌，真正利空方面盘点：1.美联储的论调，如加息，减少购债，美国加息会让美元和其它国家货币大幅流回美国，美国搞宽松和紧缩都能收割全球，前期宽松不理想，但紧缩这块要达到效果必须得超预期的搞紧缩政策，反而对美国有利和对美国股市和经济有利，所以美国股指继续一路创新高走强就是这个道理。2.疫情利空，理论上是后疫情时代，美国连续6天都超50万例以上报感染数，美国的全民免疫成功概率有可能会超过九成以上的预期，美国率先达到全球全民免疫，那将是美国新的生机活力，不过全球其它国家专家学者还没看到相关的未来挑战性。3.散户只能做多才能盈利，下跌的结果就两样，一是亏损或减少盈利，二是选择割肉、减仓或清仓，小散户是人数众多的人群。大资金也包含大机构是可以做多空对冲这种高效防风险也能更大概率盈利，特别是机构和大资金更可以采用纯做空模式，由于资金量大可以左右趋势，所以行情下跌机构和大资金盈利又能看到散户多翻空的减仓或清仓割肉操作助力走势下跌喂饱大资金，大资金更能加杠杆操作扩大影响力，投资心理学和心理学上面，大多数人的思维是看多做多盈利是常识很难改变，所以机构大资金在理论做空有可能是最佳选择，还有社会上很多人看投资证券看成是另类不务正业，还有上涨就是有错但下跌无错也无过的思想也是一个利空难解的关键点。

再好的行情不可能所有个股都上涨，再差的行情也不可能所有个股都只跌不涨。找真正能确保后期有投资加投机价值的个股，然后技术面基本面符合自己的交易理论系统，理论上是可以达到未来盈利目标预期，只是大行情走弱走坏时一些个股也会受到些跟风杀跌或主力借跌势洗盘影响。走势偏好的个股中新天药业盘中再度涨停，收涨9.43%，近期前前后后有多个涨停，主因之一就是他的一些唯一性的看点，独家所有。但新能源和氢能、元宇宙和工业母机等也跟着走弱主因是受到指数下跌影响，眼光放的稍远一些，有时很多走势当时看不懂但只要个股未来价值只增不减，有可能以后回过头来看当初的走势一切都是科学合理。

　　点评个股：美锦能源受益氢能源题材，真正的大三浪主升趋势有望就此形成，氢能源题材做十年也不算过时，在1号涨停之后走势偏强。广汽集团未来是白马股的预期在不断增加，分拆捷氢科技在科创板上市也是一个利好，埃安混改并有望在2022年择机上市也是一个利好。太阳能放量大涨调整后有望延续强势，后期有望持续偏强走势，公司是太阳能和太阳能发电的行业龙头，做股票尽量做行业龙头和上涨龙头。方大炭素的石墨烯题材未来看涨为主，是朝阳性的题材。新能源充电的600478科力远未来发展空间也比较好，充电设施会大幅增加而对公司偏利好。万丰奥威是搞通航的行业龙头企业之一，有飞行汽车概念，私人飞机这块儿对于未来会成为全球第一的中国来讲，市场空间较大，并且公司的研发能力和技术力实力水平都比较好。航天电子是搞无人机和精确制导导弹的，技术形态也有走强预期。浪潮信息是搞服务器的公司，软件也看点较好，在5G和6G全球大建设背景之下有望长期价值突显。蓝色光标是元宇宙题材细分的实力龙头股，元宇宙的积极运作公司。华中数控是工业母机的正宗题材，看点比较多。新天药业有独家唯一的保护中药品种。中再资环是固废细分龙头之一。雄韬股份是氢电池和锂电池题材，全球最大蓄电池企业。中材科技是氢罐和锂电以及风电题材。

　　期货方面。橡胶期货连续反复阴阳交错震荡，调整基本上结束有望启动一轮反弹或趋势性上涨走势预期，15家境内外企业签署20号胶以上交所20号胶期货作为贸易基准价，大幅提升定价和参考份量。中国有冬天减产停割利好，去库存利好，消费增加利好，出口国有洪水灾难和船运受阻的利好，橡胶期货有望去上冲40000点整数关的预期，现在橡胶期货加权点位在15320点附近，橡胶是严重滞涨品种，替代品人工合成橡胶的成本大涨，所以橡胶极有可能会成为未来多头上涨的龙头品种。花生期货看能否筑底走升。

　　个股专栏：

　　元宇宙题材的300058蓝色光标公司公布，作为国家发改委数字经济新型基础设施课题组牵头人，赵国栋擅长政策分析的理论与实践研究，并对元宇宙与不同的技术、艺术、产业、文化融合有深刻见解。从出版第一本元宇宙专著，到落成北京第一个元宇宙产业基地，切实地推动了元宇宙的发展。公司董事会进行的一系列调整，赵文权除了担任蓝色光标董事长外，并亲自出任蓝色宇宙公司董事长，公司在元宇宙方面看点比较多。

　　上图是300058蓝色光标的日K线图

　　环保类的题材600217中再资环，是一家固废处理的实力企业，国资背景，处理分拆旧家电的龙头企业，实控人将中再资源100%股权注入中再生等看点，有募资等。

　　上图是600217中再资环的日K线图

　　国防军工板块的600879航天电子是精确制导的龙头，并且公司增发看点较好有41.36亿，从募投项目上看，在智能无人系统装备领域，公司将围绕智能无人巡飞系统、无人装备电子、智能无人水下航行器、机场无人智能，协同保障系统等产业，在智能电子及卫星通信领域，围绕智能雷达与智能感知、卫星有效载荷及终端等产业，开展数字化生产、研发能力建设；在惯性导航系统装备领域，围绕石英振梁加速度计、宇航用集成电路关键封装部件、捷联惯组、先进激光导航等产业。

　　上图是600879航天电子的日K线图

　　新能源板块中的氢能源龙头股000723美锦能源，在主升浪中运行，美锦能源有可能二浪调整即将结束，然后就是波浪理论的三浪上升走势。氢能是未来终极能源，氢能源同时具有近期，中期和远期的投资和投机共存的价值。理论上会是一只未来的白马股。美锦能源周线看是上升期的空中蓄势走势，调整结束有望一波拉升。煤炭涨价和煤制燃料化工都是大看点，美锦能源有被错杀低估的可能性。国家号召发展氢能源，氢能源发电是未来重点方向。

　　上图是000723美锦能源的日K线图

　　医药类个股002873新天药业，公司股权激励要求三年业绩翻倍，也是公司高层对公司发展的一种信心体现，公司的药品有保护品种，并且有主治妇科的唯一特效药是看点，盘子不大前期横盘整体之后除权上涨且走势强劲，后续空间有可能已打开。

　　上图是002873新天药业的日K线图

在氢锂电池和蓄能电池的002733雄韬股份以电池为核心，是国际知名的出口型蓄电池企业之一，已形成"铅酸+锂电+燃料电池"三驾马车并驾齐驱的业务发展模式。在锂电池领域，雄韬股份先后与施耐德、伊顿、ABB、Vertiv、台达、万国、百度等国内外大型企业形成深度合作关系。

　　上图是002733雄韬股份的日K线图

　　603688石英股份是只石英砂题材的个股公司，公司的新增产能也是一个看点，高纯石英砂还有涨价空间，产品运用在光源、光伏和半导体行业，产品8月就提价了30%左右，公司有定的实力处在细分行业龙头位置。跌破劲线则技术面偏空离场。

　　上图是603688石英股份的日K线图

　　新能源类000591太阳能，是行业龙头，国家大力发展新能源和再生能源等，加上政策支持大幅扩建太阳能电站等重大利好，未来成长性很好，公司定增60亿再投太阳能发电站都是对公司未来盈利有益，主升浪行情之中。

　　上图是000591太阳能的日K线图

　　氢罐，锂电和蓄能电池的002080中材科技，内蒙中锂拟在内蒙古自治区呼和浩特市投资23.03亿元建设"年产7.2亿平方米锂电池专用湿法隔膜生产线项目。中材叶片正在筹划拟与中材海外在巴西巴伊亚州合资设立中材科技（巴西）风电叶片有限公司（筹），并投资建设年产260套风电叶片制造基地建设项目。规格53-320L全系列35Mpa车载储氢瓶产品，其中320L车载储氢瓶目前是国内独家供应，预计2021年苏州有限35Mpa车载储氢瓶产销将近万只，市场份额处于行业领先地位。70MPa车载储氢瓶目前在国内市场尚未打开，苏州有限已做相关技术研发储备，是国内首家。

　　上图是002080中材科技的日K线图

　　高端制造的300161华中数控是工业母机正宗题材，12月份科技部和香港特首都曾到公司调研，说明公司的实力和知名度，华中数控研制的“华中8型”系列高档数控系统已经实现与国际高档龙头产品的对标，并已有数千台套与列入国家04重大专项的高档数控机床配套应用。同时，新一代“华中9型”智能数控系统，也已经在国内多家机床企业小批量配套应用。

　　上图是300161华中数控的日K线图

　　大宗商品

　　橡胶指数从整体讲有进入一波趋势性行情的预期，在120日均线线之上看多，突破月线级别的120均线则是大行情启动的判定标准之一。橡胶全球产量高峰在2019年左右，三大产胶国大规模砍橡胶树有三年左右时间了。拐点有可能已经形成，橡胶趋势性上涨行情有望在2021年底就开启，在2022年有见上涨趋势的预期。

　　上图是中国橡胶指数的月K线图

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2022年01月11日